网站首页
手机版

开源证券:“猪周期”全面配置时点已至

更新时间:2022-05-14 10:03:16作者:佚名

开源证券:“猪周期”全面配置时点已至

  “猪周期”全面配置时点已至——行业点评报告-20211227

  1、“猪周期”全面配置时点已至

  行业产能去化的本质是养殖成本的优胜劣汰。当前时点,行业正处于过剩产能去化的关键阶段。我们认为:2022HI行业将进入产能去化博弈阶段,成本劣势产能出清将加快,此轮行业产能去化幅度有望达到15%左右(较2021年5-6月高点)。生猪产能去化节奏及去化幅度与亏损幅度及时长呈现正相关,因此2022H1行业产能持续去化确定性较强。重点推荐,行业养殖成本事先的牧原股份;生产指标加速恢复,成本快速下降的温氏股份、新盼望;周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物;兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧;相关受益标的天康生物。

  新周期的产生是供需结构性紊乱的调节过程。2022年新周期产生原因主要系产能恢复过程中季度配种量与正常年份出现季度或月度的供需紊乱。行业需要花时间去渐渐弥合季度或更小区间的供需平衡。但是2021年初以来生猪价格快速下跌,致使行业产能出现系统性供给严重过剩的声音。我们认为行业的余震周期是行业供需结构性紊乱的重新认知过程。对新周期的错误性认知,或导致ASF后周期恢复节奏将被拖长,小周期的波动率增加。

  2、2022H1高成本将支撑行业产能去化持续

  饲料原料价格对饲料成本高位支撑力较强,预估2022年大宗农产品价格易涨难降。预估2022年行业育肥商品猪最低平均全成本为14.0元/公斤。若考虑到行业中部分产能为新投产或翻新,以及母猪生产效率较难做到假设水平,预估2022年实际行业成本在14.5-15.0元/公斤左右;行业MSY阈值预为16.0-16.5头/年,支撑2022年生猪出栏量在7.15亿头左右。

  2022H1供应压制生猪价格,全行业将再次进入亏损。我们预估2022年春节过后生猪价格将再次出现快速下跌,2022H1行业生猪均价阈值或将在12-13元/公斤,极值或为10元/公斤;行业单头亏损幅度均值约为250-300元/头,极值有望达到500元/头以上。生猪产能去化节奏及去化幅度与亏损幅度及时长呈现正相关,因此2022H1行业产能持续去化确定性较强。

  3、ASF增强市场猪周期理解,板块资金流入已悄然发生

  以2018年8月为前一轮猪周期的起始节点来看,畜养殖板块主要生猪养殖企业的猪价启动均相较猪价反弹出现明显的领先效应。其中最先启动的为老牌生猪养殖龙头温氏股份,其后正邦科技、天邦股份、牧原股份、新盼望股价也相继在2018年9-10月开始启动。主要系借鉴海外ASF发生的危害程度,及新闻对患病生猪扑杀及无害化处理的密集报道,行业提前对生猪存栏及能繁母猪存栏的被动去化程度做出了预判。我们认为此轮“史诗级”猪周期对市场的教育意义是前所未有的,市场整体已对生猪养殖业观测指标拥有了价位广泛的理解。因此展望新一轮猪周期行业,资金抢跑逻辑便不难理解。从近期畜养殖板块资金的净流入情况来看,猪周期的布局已在9月初悄然开始。

  风险提示:ASF疫情不确定性或再次打乱行业产能节奏;宏观经济不确定性等。

本文标签: 开源  证券  猪周期  全面  配置  时点    养猪行情  

为您推荐

竹笋和竹子的关系(竹笋跟竹子的关系)

竹笋是从竹子根茎上发出的幼嫩的发育芽。竹笋是竹子的幼芽,也称为笋,可作为蔬菜食用;而竹子是一种多年生的常绿禾本目植物,当竹笋发育到一定程度后就会变为竹子,其类型众多,适应性强,分布极广。

2023-04-12 11:26

竹笋是竹子的哪个部分(竹笋是竹子的哪一部分)

竹笋是从竹子根茎上长出的幼嫩的发育芽,是竹子在幼时长出地面的那部分。竹笋没有枝叶,没有没有竹子外部那么坚硬,可作为蔬菜食用;当竹笋长至一定程度(枝节部位长出嫩芽,然后嫩芽发育成枝并长出叶子时)后就会变

2023-04-12 11:26

竹笋为什么有臭味 竹笋为什么会有臭味

新鲜的竹笋一般不会有臭味,有臭味的通常是笋干,这可能是因为保存的方式不佳所导致的。去除味道的方法:用清水将竹笋浸泡几个小时,并在里面放入适量的食用盐,然后多换几次水直到水变清澈为止;切割后先煮一次过水

2023-04-12 11:26

竹笋算蔬菜吗 竹笋属于哪类蔬菜

新鲜的竹笋是蔬菜,但是干竹笋属于干菜类。竹笋是竹(竹是一种多年生的常绿禾本目植物)的幼芽,也称为笋,它是我国的传统佳肴,其味香质脆,食用和栽培历史极为悠久。《诗经》中有“加豆之实,笋菹鱼醢”、“其籁伊

2023-04-12 11:24

竹笋干上的白霜是什么 泡发的竹笋干上的白霜是什么

竹笋干上面的白霜是竹笋在晒干的过程中自然形成的一种碱性物质,名为“笋箾”,可以用水和醋直接洗净去除。竹笋是竹子的幼芽,也称为笋,而竹是一种多年生的常绿禾本目植物,是由竹笋发育而来,它原产于我国,其类型

2023-04-12 11:24

竹笋和竹荪有什么区别 竹荪的区别

竹笋:属于竹的幼芽,一般较为粗壮,形状为圆锥形,外表呈褐色,顶尖为嫩绿色,外壳有如丝般细小的毛,外壳的皮层较多。竹荪:外形较为特殊,头部具有深色的菌帽,菌帽下有一围细致洁白的网状裙向下铺开,菌柄雪白色

2023-04-12 11:24