小米港交所上市（小米香港上市发行价）47钛媒体APP

图片来源@视觉中国

文丨好看商业，作者丨周一围，编辑丨安心

经历了跌跌不休的至暗时刻后，港股科技股显示出向好迹象。

9月13日晚，喜马拉雅正式向港交所递交IPO招股书。

今年4月份，喜马拉雅曾计划到纽交所上市，并向SEC提交了招股书，股票代码为“XIMA”。

在9月9日，喜马拉雅公告称，公司已正式授权签字人代表签署撤回美股IPO计划的请求。

除了喜马拉雅，8月27日，商汤科技、快狗打车正式向港交所提交招股书。

再往前，还有第四范式、萨摩耶云科技等多家科技公司申请在港上市。

有消息称，AI四小龙中的依图科技也在考虑香港IPO，寻求40亿美元的估值。据媒体报道，之前暂停美国上市的小红书，也可能谋求在香港上市。

监管风暴中的互联网科技公司重燃香港上市的热情，让外界感受到了一种积极信号。不仅如此，港股科技股似乎也走出了跌跌不休的至暗时刻，止跌反弹。

此前港股跌幅居前的快手在止跌回升，目前为止的一个月内，已较8月20日创下的历史低点64.5港元最高涨近63%。

而一度深蹲的腾讯、美团、阿里巴巴，百度、京东、小米、哔哩哔哩最近不到一月时间里均实现不同程度的反弹。

港股科技股的止跌反弹是怎么形成的？随着监管对互联网科技公司的整治方案渐次落地，港股新一轮科技股上市热潮还远吗？

科技公司重燃赴港上市热情

2021年上半年，国内科技公司赴港、美股上市出现一波小高潮，但进入7月份，这种光景戛然而止。

整个7月，中国公司赴美上市陷入冰点，只有一家名为TradeUP Acquisition Corp.的SPAC（特殊目的收购公司）在美上市，融资约4000万美元。8月的数据为0。

7月初，中国家庭服务平台“天鹅到家”向SEC递交了IPO申请，但很快在9月中旬就被曝已暂停赴美上市计划。目前来看，9月甚至10月份也不太有中国公司在美上市。

港股方面，7月份共有20起中国公司的IPO，小鹏汽车是唯一一家科技公司；8月份，科技公司在港IPO的也只有理想汽车一家。

进入9月，到目前为止还没有本土科技公司在港完成IPO。

但是，从8月份至今，申请在港上市的本土科技公司在变多。AI公司第四范式、商汤科技，云端商业服务提供商有赞科技、线上同城物流平台快狗打车等7家科技公司纷纷奔赴港股。而整个7月份，相关数据为零。

信息来源：港交所官网

对于中国互联网科技公司而言，这个流火的7月异常“寒冷”。

6月30日，滴滴在美股低调上市之后，中概股面临的外部环境发生剧烈变化，科技公司赴港、美股IPO迎来冰点。

7月5日，滴滴出行、运满满、货车帮、BOSS直聘等在美上市企业都被进行网络安全审查。

5天后的7月10日，国家互联网信息办公室发布了《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》，其中提到，未来掌握超过100万名用户个人信息的企业如果要赴美上市，必须向网络安全审查办公室进行申报。

而在7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于依法从严打击证券违法活动的意见》（下称《意见》）。

这是资本市场历史上第一次以中办、国办名义联合印发打击证券违法活动的专门文件，是当前和今后一个时期全方位加强和改进证券监管执法工作的行动纲领，意义重大、影响深远。

《意见》提到，要严厉查处证券违法犯罪，加强对大型及重要案件的查处力度，同时加强监管中概股，并做好应对中概股相关风险及突发情况，推动建立监管制度。

进入8月，美国SEC要求SEC人员停止处理中国内地企业通过“空壳公司”在美国IPO的注册。

这导致中国公司通过VIE架构赴美上市将受到严厉审查，那些还在赴美上市进程中的互联网科技公司陡增不确定性。

从7月份起，哈啰出行、Keep、喜马拉雅、小红书、货拉拉、七牛云、天鹅到家、小马智行等纷纷暂停或者终止了赴美IPO动作。观望或者改道香港成为他们下步百思特网的选择。

喜马拉雅就是典型的例子。它采用了VIE架构——拟上市主体注册在开曼群岛，它通过协议控制位于中国本土的开展具体业务的公司。

赴美上市遇阻后，改道香港尽快IPO对于喜马拉雅来说是务实的决定。

从财报看，过去3年，公司合计亏损超20亿元；截至2021年6月30日，公司总负债225.48亿元。

香港可以接受VIE架构的公司，腾讯、美团、小米等大型科技公司采用的都是VIE架构。

早在2018年，港交所刊发了一项上市决策（HKEx LD43-3），其中提到，港交所对采用VIE架构的上市申请，将综合考虑采纳相关协议控制安排的原因并以个案分析方式决定是否审批通过，上市申请人须满足合规保证、监管保证、结构性合约等方面的要求，所涉及的风险也必须在招股章程里予以披露。

实际上，早在今年3月，美国SEC通过了《外国公司问责法案》最终修正案，他们已经为中国科技公司赴美IPO横生了不确定性。

该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。

此法案一出，中概股瞬间暴跌，也让那些还在赴美上市进程中的中国科技公司陷入焦虑。

港股科技股反弹

不仅科技股赴港上市热情逐渐恢复，港股已上市科技公司的股价也在经历迷雾后出现反弹。8月20日至今不到1个月时间里，大型科技公司股票均实现可观涨幅。

以港股科技股绝对龙头腾讯为例，自8月20日以来，其股价已经反弹超28%，市值也一度重回5万亿港元大关，不过最近一周又缩水约5000亿港元。

此前跌幅最大的快手，股价在8月20日创下历史低位64.5港元后也开始止跌反弹；目前其盘中最高价已较64.5港元的低点涨62.7%。

8月20日至今，美团、B站股价涨幅超45%；百度、京东分别涨超26%和37%；小米和阿里涨幅相对较小，分别为12%和14.5%。

8月20日，恒生科技指数也创下近期低点24581.6，截至目前，其最高涨幅约8%。

8月20日为什么成为中概科技股止跌反弹的转折点？

一个很关键的信息是，当天中国证监会召开2021年系统年中监管工作会议。会议要求，坚定不移推进资本市场制度型对外开放；要创造条件推动中美审计监管合作，加强市场沟通，稳定政策预期和制度环境。

那之后的几个交易日，中概股纷纷止跌反弹。

港股科技股集体止跌反弹背后，还有一个很重要的原因，就是这些公司的基本面并没有在短期内发生本质变化，长期判断依然是优质投资标的。

以腾讯为例，2021年上半年，其总营收2735.62亿元，同比增长23%；净利润903.54亿元，同比大增46%；非通用会计准则下腾讯实现净利340.39亿元，同比增长13%。腾讯的业绩的基本面依然稳定。

这吸引一些大胆的投资者趁低买入。

8月4日，“中国巴菲特”段永平在股票社区自曝买入了腾讯，他还说“再跌再多买些”。

今年8月，美国“女版巴菲特” 凯瑟琳伍德多次买入京东的股票，此前她卖出了京东。伍德表示，“从长远来看，我对中国并不悲观，因为我认为他们是一个非常具有创业精神的社会。”

风险偏好高的投资者入场，也很快引发市场跟风。

9月6日，南向资金结束此前连续8天净卖出的状态，净买入港股20.96亿港元。其中，净买入腾讯超9亿港元，净买入快手3.3亿港元。

此后的9月7日——9月10日，南向资金分别净买入港股40.67亿港元、7.4亿港元、6.73亿港元和6.56亿港元。美团、腾讯、快手、小米等纷纷获南向资金净买入。

科技巨头腾讯、小米回购股票也给二级市场提升了信心。

9月14日，腾讯控股公告称，公司于2021年9月14日在香港交易所回购22.00万股，耗资1.05亿港币。至此，腾讯近三个月已经累计回购309.18万股股票，占公司已发行股本的0.03%。

同一天，小米集团发布公告称，公司于9月14日在香港交易所回购849.16万股，耗资1.98亿港币。近三个月，小米集团已经累计回购股份7052.12万股，占公司已发行股本的0.28%

港股或再成上市热地

普华永道的报告显示，2021上半年，香港及海外资本市场成内地TMT公司主要的上市地，共有34家（占比44%）的内地TMT公司选择在香港及海外上市，共融资1758亿元，占总融资额的82%。

目前百思特网，内地还有一大批互联网科技公司在排队IPO，包括小红书、哈啰出行、Keep、天鹅到家、货拉拉等，他们此前纷纷暂停或终止了赴美IPO进程。

这轮监管调整后，他们中的很大部分或改道香港上市。

普华永道全球科技、媒体及通信行业主管合伙人周伟然表示，“中美两国监管部门针对中国企业赴美上市发布的一系列举措，将在一定程度上推动中国内地企业百思特网在香港资本市场寻求上市机会”。

他预计，2021年下半年香港IPO市场对中概股的吸引力将进一步提升。

事实上，除了互联网科技公司，医疗健康类、消费类和房地产、物业管理相关的公司都在纷纷赴港IPO。

7月至今，向港交所递交IPO申请的公司超60家，粗略计算，医疗健康相关概念公司占比约1/3；地产及物业管理相关的公司约占1/6；还有“捞王”这样的消费类公司也在申请香港上市。

医疗健康概念公司纷纷赴港上市背后，相关概念股在港股融资和股价都取得了不错的表现。

今年上半年，共有13家医疗健康公司在港交所主板上市，总募资额约334亿港元。这13家公司中，挂牌首日股价上涨的有9家，持平的1家，破发的3家，有三家公司实现上市首日股价翻番。

截至今年6月底，香港交易所已经有67家医疗健康上市公司，IPO融资额达2090亿港元，平均每家募资约31亿港元。

随着医疗健康公司纷纷投奔港交所，香港已经成为亚洲最大、全球第二大的生命科学与医疗健康产业融资中心。

今年8月20日，证监会表态称，要深化内地与香港市场互联互通，坚定支持香港资本市场稳定发展。

可以预见，2021年下半年甚至更长时间里，香港资本市场将保持相当的活跃度，成为内地企业上市的热地。